国家大基金三期以更大规模、更有“耐心”的股东阵容引起市场注意，对照一期和二期运作规律，大基金具有长期主义的显著特征。

国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(下称“大基金三期”)在5月24日成立，注册资本3440亿元。这一注册资本远超国家大基金一期和二期规模。

国家大基金一期、二期当前持有A股市场31只集成电路相关个股，部分个股持股周期长达10年。这种长期持股风格，令市场更加期待大基金三期能以更大力度、更长周期支持集成电路产业破解“卡脖子”问题。

注册资本超过前两期总和

法定代表人“统一”为张新

作为破解国内集成电路产业“卡脖子”问题，“补链”“强链”的国家集成电路产业投资基金至今已经有两期在运作中。

国家大基金首期成立于2014年，注册资本987.2亿元，募集资金规模1387亿元；国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司成立于2019年10月，注册资本2041.5亿元，募集资金规模2042亿元，重点投向芯片制造及设备材料、芯片设计、封装测试等产业链环节。 

天眼查APP显示，大基金一期注册资本即为实缴资本，大基金二期实缴资本为1112.58亿元。

仅从注册资本角度来看，大基金三期注册资本达3440亿元，超过了前两期注册资本的总和。

从大基金管理角度看，在大基金二期成立前的2019年9月份，楼宇光接替王占甫担任大基金一期法定代表人、董事长；大基金二期成立后，楼宇光任法定代表人、董事长。楼宇光统一管理大基金一期和二期至今。在大基金三期成立后，楼宇光卸任大基金一期、二期法定代表人、董事长，由大基金三期法定代表人、董事长张新接任。

从大基金股东构成看，据天眼查APP，大基金一期共9名股东，大基金二期有27名股东，大基金三期有19名股东。与大基金一期、二期相比，除了国家财政部、国开金融、上海国盛集团等老面孔外，大基金三期股东中还汇集了六大行——工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行，这是国有六大行首次参与大基金投资，合计出资达1140亿元，占注册资本比例为33.14%。

在金融更好服务实体经济、支持高质量发展的新要求下，银行等金融机构正在寻求转型发展，国有六大行此次入股大基金可以看作是银行转型的标志。从大基金角度而言，银行等金融资金被认为是“耐心资本”，符合集成电路产业投资的长期性属性。

大基金有效推动集成电路产业快速整合

大基金成立至今已近10年，大基金投资项目众多，推动多家集成电路龙头公司挂牌上市。从大基金一期和二期对比来看，“资金实力”决定了大基金投资项目的能力和质量。

截至目前，大基金一期涉及行政许可事项1件，大基金二期则涉及5件(见表1、表2)。

大基金一期涉及的行政许可事项与大基金二期有关，即“湖北长晟发展有限责任公司与湖北省科技投资集团有限公司等经营者收购长江存储科技控股有限责任公司股权案”。据天眼查APP，长江存储股东信息显示，大基金一期认缴出资日期为2019年12月20日，大基金二期认缴出资日期为2023年1月31日，认缴出资额分别为1355842.11万元、1288673.4904万元，持股比例分别为12.8796%、12.2416%。

长江存储是我国存储芯片龙头，公司尚未上市，但其子公司已经开始上市辅导。据媒体报道，武汉新芯集成电路股份有限公司(以下简称“武汉新芯”)最近在湖北证监局披露IPO辅导备案报告，武汉新芯此前为长江存储的全资子公司。今年3月29日，武汉新芯从“有限公司”变更为“股份公司”，长江存储持股比例从之前的100%降至68.1937%。公司网站显示，武汉新芯成立于2006年，可提供40nm及以上工艺制程的12英寸NOR Flash、CIS和Logic晶圆代工与技术服务。

大基金二期行政许可事项有两个与华润微有关，分别是“国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司收购华润润安科技(重庆)有限公司股权案”和“国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司与中国国有企业结构调整基金二期股份有限公司等经营者收购润鹏半导体(深圳)有限公司股权案”。华润润安科技与润鹏半导体均是华润微旗下企业。

据华润微2023年报，公司“在子公司所有者权益份额的变化情况的说明”中指出，“公司子公司华润润安科技(重庆)有限公司引进外部投资，收到投资款10亿元，股权比例下降至61.96%，但公司享有实际控制权，能够控制经营决策”。在“报告期主要子公司股权变动导致合并范围变化”中指出，“2023年10月公司子公司润鹏半导体(深圳)有限公司少数股东增资，使公司持有的股权稀释至33%，公司对润鹏半导体(深圳)有限公司不再具有控制权。”公司还在“资产及负债状况其他说明”中指出，“报告期内，长期股权投资同比增加161.71%，主要因为今年公司对原子公司润鹏半导体(深圳)有限公司追加投资24亿元，2023年10月润鹏少数股东增资，股权被稀释公司不再具有控制权，润鹏出表转权益法核算增加长期股权投资24.75亿元。”

据天眼查APP，大基金二期在华润润安科技及润鹏半导体的持股占比分别为38.0396%和25%。

实际上，自华润微2020年初科创板上市以来，大基金一期一直是其第二大股东。

从A股市场角度而言，以大基金二期设立为节点，截至目前，申万半导体板块新增了113家公司，是之前板块公司总数的近三倍。从大基金一期、二期持股来看，截至目前，大基金一期、二期出现在31只个股的前十大流通股股东中。

大基金持有31只个股

14家公司一季报业绩同比增长

国家大基金持有的31家公司营收规模普遍较小，2023年营业收入过百亿的共8家。居于头部的是中芯国际，营业收入为452.50亿元。刚过百亿门槛的是江波龙，营收101.25亿元。业绩过10亿元的公司共有6家，分别是中芯国际、北方华创、中微公司、华润微、长电科技和深南电路，归母净利润分别为48.23亿元、38.99亿元、17.86亿元、14.79亿元、14.71亿元和13.98亿元。

整体看，国家大基金持有的公司主要是成长中的集成电路公司，也涵盖一些短期亏损公司，比如2023年亏损的士兰微、国芯科技、安路科技、芯原股份、东芯股份和江波龙，亏损规模在0.36亿元-8.28亿元不等。不过，至今年一季度，上述亏损公司中的江波龙实现归母净利润3.84亿元，成功扭亏。

据今年一季报，国家大基金持有的31家公司，有14家实现归母净利润同比增长，相比去年年报实现同比增长的公司数量有所增加(见表3)。

以通富微电、瑞芯微、江波龙、华天科技、长川科技为例，这些公司在去年年报中归母净利润同比下滑均在50%以上，到今年一季报，全部实现百分之百及以上的增长。

从资产质量来看，国家大基金持有的31家公司，净资产收益率在10%的公司数量较少。其中，2023年ROE超过10%的公司有安集科技、北方华创、深南电路、中微公司，而今年一季报年化净资产收益率超过10%的公司有安集科技、北方华创、深南电路、雅克科技、江波龙(见表4)。截至一季度末，年化净资产收益率超过10%的公司销售毛利率全部超过24%。

从分红角度观察，大基金持有的集成电路公司有分红预期的公司数量为24家，截至目前已经实施分红的公司数量为10家(见表5)。其中，2023年度现金分红总额居前的是深南电路，为4.62亿元。三年累计分红占比(含回购)较高的是深南电路和芯朋微，分别为97.05%和98.30%。

从国家大基金持股时间来看，大基金一期早在2015年买入三安光电，持有至今已达10年。大基金一期持有个股至今达5年的分别是北斗星通、通富微电、北方华创、长川科技、国科微等个股。大基金二期自2019年成立后，持股周期也较长，2021年开始持有中芯国际、中微公司、华润微一直至今。

从发布2023年ESG报告的角度看，31家公司中有15家发布了ESG独立报告，包括中芯国际、中微公司、华润微、三安光电、沪硅产业、北方华创、安集科技等。从Wind ESG评级来看，BBB级以上公司15家，安集科技、中微公司、中芯国际均是A级。其中，安集科技、中微公司Wind ESG综合得分均是7分以上。　

(文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。)